（以下内容从开源证券《公司信息更新阐发：毛利率、分成率、现款流均大幅普及，关联往复额预期高速增长》研报附件原文概要）宝信软件(600845)毛利率、净利率大幅普及，盈利智力握续增强，督察“买入”评级2024年3月29日，公司发布2023年年报，2023年公司终了营收129.16亿元，同比下滑1.78%，咱们判断主如果公司对业务结构进行优化，低毛利率边幅说明较少导致，从公司各项业务毛利率大幅普及不错赢得印证：（1）公司2023年软件设置业务营收达93.22亿元，同比下滑2.8个百分点，但毛利率普及3.45个百分点达32.16%，显露软件设置业务结构赢得了优化；（2）公司系统集成业务为低毛利率业务，2023年营收同比下滑33.32%，裁减至0.93亿元，毛利率普及1.61个百分点达11.09%；（3）公司2023年奇迹外包业务营收达34.91亿元，同比普及2.38个百分点，毛利率普及4.22个百分点达50.26%。公司2023年销售毛利率达36.92%，同比普及3.88个百分点，销售净利率达20.22%，98配资同比普及3.1个百分点，2023Q4毛利率同比普及3.70个百分点，净利率同比普及4.62个百分点。沟通到公司软件边幅订单完工说明节拍，咱们下调公司2024-2025年归母净利润预测分手至30.2/38.3亿元（原32.7/42.7亿元），新增2026年归母净利润预测50.6亿元，刻下股价对应PE为30.2/23.8/18.0倍，沟通到本年有望成为公司国产化边幅边界落地元年，国产化订单有望终了高增长，督察“买入”评级。现款流弘扬亮眼，分成率大幅普及，2024年关联往复额预期大幅普及2023Q4公司计较性净现款流同比增速高达101.3%。2023年系数分成金额占团结报表中包摄于上市公司庸碌股股东的净利润的比率高达94.13%，同比普及20.85个百分点。公司展望2024年与主贸易务相关关联往复额为127亿元（其中宝武集团为101.85亿元），与2023年关联往复实质完成额比较，同比增长56.39%，2022-2023年同口径下同比增速为39.84%、38.56%，咱们以为体现了中国宝武对宝信软件的扶助力度在握续强化。以自主大型PLC+工业机器东谈主+AI模子为中枢的国产替代为中枢成长驱能源公司是国内稀缺的领有自主大型PLC的企业，以大型PLC为中枢真切三电罢休系统、工业机器东谈主、AI大模子等国产化产物的布局，有望翻开公司始终成漫空间，咱们以为跟着公司国产化项估量打算接续落地，公司盈利智力有望握续普及。风险指示：大型PLC和工业机器东谈主本质利用低于预期；国产化鼓吹低于预期。